La salida a bolsa de la conocida marca de cosmética Puig será finalmente al próximo viernes 3 de mayo con un precio de salida de 24,5 € (el mayor de la horquilla de precios prefijada) lo que supone una valoración de 13.900 millones de euros en la que será la mayor salida a bolsa de Europa en lo que va de año y la mayor en España desde la de AENA en 2015. La compañía recibe la mayor parte de sus ingresos de las fragancias o colonias, mercado que se encuentra actualmente en auge y como vemos debajo superando en 2023 los máximos globales de ingresos generados antes de la pandemia del Covid.
¿Puedo acudir a la salida a bolsa?
La operación únicamente está dirigida a inversores institucionales, consistente en una oferta pública de suscripción (OPS) de nuevas acciones de clase B (con menos derechos políticos) y una oferta pública de venta (OPV) de acciones en manos de la familia Puig. En total, estamos hablando de como máximo 3.000 MM€ de financiación. La compañía sacará a cotizar por tanto cerca de un 30% de su capital total y las acciones cotizarán con el ticker o símbolo: PUIG (ISIN: ES0105777017) Dadas las valoraciones, probablemente la compañía sea incluida en el IBEX 35 antes de final de año.
¿Cuál es el objetivo de la misma?
Por un lado, la ampliación de capital como una vía para financiar parte de sus últimas adquisiciones, Charlotte Tilbury y Byredo, así como repagar parte de la deuda de la compañía y financiar el crecimiento futuro. Por otro lado, la OPV permitirá a la familia hacer caja y facilitar la transición familiar. Independientemente de ello, la familia Puig mantendrá su mayoría accionaria y asegurará el control político de la compañía. Tendrá el 68% de las acciones de clase A, las cuales otorgan cinco derechos políticos por título mientras que el porcentaje restante de acciones tipo B será convertido en acciones de clase A que también estarán bajo su control. Esto quiere decir que las únicas acciones que salen a cotizar a partir del viernes son las de tipo B.
Resultados en 2023 de récord
El año 2022 marcó un hito para Puig, con resultados financieros extraordinarios que superaron las expectativas. La compañía logró ingresos netos de 3.620M€ y un beneficio de 400M€, alcanzando así sus máximos históricos por segundo año consecutivo. Estos resultados sobrepasaron las metas del plan estratégico trianual, que originalmente apuntaba a ventas de 3.000M€ para el 2023 y 4.500M€ para el 2025. Este éxito destacado refleja el compromiso de Puig con la excelencia y la innovación, así como su capacidad para adaptarse y prosperar en un entorno empresarial dinámico. Adicionalmente a ello, los resultados del año pasado fueron también asombrosos superando los 4.000 MM € de ventas netas como vemos debajo:
El grupo empresarial cuenta con una amplia gama de marcas, destacando por su calidad, lujo y exclusividad en el sector de la belleza. Estas marcas se comercializan principalmente en alrededor de 20.000 puntos de venta, incluyendo grandes almacenes, tiendas especializadas y retail de viajes. En un futuro próximo, se espera que las marcas Rabanne, Carolina Herrera y Charlotte Tilbury alcancen la cifra de 1.000M€ en ingresos. Además, marcas como Jean Paul Gaultier, Banderas, Adolfo Domnguez o Nina Ricci complementan su oferta en el mercado con productos de moda.
¿Cuáles son sus puntos fuertes y quién es su competencia?
🆙 Tamaño y crecimiento: Puig tiene una proporción de ingresos menor que la competencia a día de hoy, con ingresos de 4.303M€, en comparación con los 41.183M€ de L'Oréal y los 15.910M$ de Estée Lauder pero un potencial de crecimiento enorme con un margen EBITDA cercano al 20% frente al 13% de Estee Lauder al cierre de 2023. Por otro lado, al cierre de 2023, la compañía siguió ganando cuota de mercado alcanzando el 11% del negocio mundial de distribución de fragancias selectivas.
📊 Valoración: mientras que otras comparables como Hermes, L´Oreal, Kering, LVMH o Coty tienen un PER en la mayor de los casos por encima de las 20 o 25 veces, si la compañía finalmente mantiene y cotiza con los niveles previstos antes de hacerlo lo haría con una valoración más barata, alrededor de 10 o 11 veces, menos de la mitad lo que la deja con ventaja y mayor margen de seguridad que el resto de las ya cotizadas.
👗 Mix de Negocio: Mientras L'Oréal y Estée Lauder se centran en cuidado de la piel o maquillaje, Puig obtiene alrededor del 70% de sus ingresos de las fragancias con algunas de sus famosas marcas como Paco Rabanne, Carolina Herrera o Jean Paul Gaultier a la cabeza.
🌍 Geografía: Puig crece más rápidamente que sus competidores, impulsado por su menor exposición al mercado asiático, que ha experimentado un crecimiento más lento. A pesar de eso, en 2023, las ventas en Asia representó el 10% de las ventas globales experimentando un impresionante aumento del 26%.
📈 Rendimiento en Bolsa: Las acciones de la competencia que más se han enfocado en moda con un margen más alto se han revalorizado más que la media. A modo de ejemplo, L´Oreal y LVMH suben cerca de un 80% y 120% durante los últimos 5 años, considerablemente por encima del sector y los mercados de referencia. A modo de ejemplo, debajo vemos la rentabilidad obtenida por LVMH (línea azul) L´Oreal (línea rosa) Coty (línea verde) y el S&P500 (línea roja) desde la pandemia del Covid en 2020:
