Cuando parecía que los mercados financieros entraban en una fase de mayor calma, el frente geopolítico ha vuelto a tomar protagonismo. La combinación de una nueva escalada arancelaria, tensiones diplomáticas en torno a Groenlandia y el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha reactivado la volatilidad.
1. Geopolítica y aranceles: el regreso de la volatilidad
Los mercados odian la incertidumbre, y el conflicto en torno a Groenlandia ha introducido una dosis considerable nerviosismo. Las declaraciones del presidente de Estados Unidos sobre una posible “adquisición” de la isla, junto con la amenaza de nuevos aranceles a países europeos, han devuelto la aversión al riesgo al centro del escenario.
La reacción no se ha hecho esperar: caídas en los futuros del S&P 500 y del Nasdaq 100, subidas contundentes en metales preciosos y un repunte generalizado de la volatilidad. A esto se suma la respuesta de la Unión Europea, que estudia un paquete arancelario de gran magnitud como contrapeso a la presión estadounidense.
Un elemento especialmente sensible es el papel de Europa como gran tenedor de deuda y activos estadounidenses. Cualquier movimiento relevante en esas posiciones podría amplificar la volatilidad en el corto plazo, aunque este escenario extremo sigue siendo poco probable. Aun así, el simple riesgo basta para incomodar a los mercados.
2. Bonos al alza y presión sobre los tipos
El segundo foco de tensión proviene del mercado de renta fija. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años ha vuelto a situarse por encima del 4,2%, mientras que el bono a 30 años se acerca al 4,8%. Este movimiento complica el escenario para una relajación rápida de las condiciones financieras.
Con los bonos repuntando, resulta más difícil imaginar una caída sostenida de los tipos hipotecarios y de otros tipos clave, lo que introduce dudas a corto plazo sobre el ritmo de los futuros recortes de tipos. Además, el posible nombramiento de un presidente de la Reserva Federal con un perfil menos moderado añade otra capa de incertidumbre a las expectativas de política monetaria.
3. Resultados empresariales y valoraciones: el contrapeso
Frente al ruido geopolítico y macroeconómico, los fundamentales siguen ofreciendo apoyo. La temporada de resultados está mostrando, en general, cifras mejores de lo esperado, especialmente en grandes bancos, tecnología y sectores industriales clave. A medida que avance la temporada alta de resultados, los beneficios empresariales podrían actuar como ancla para el mercado.
Desde el punto de vista de las valoraciones, los múltiplos a futuro resultan razonables si se comparan con el crecimiento esperado y con un entorno monetario que, aunque más lento de lo previsto, sigue apuntando a una mayor flexibilidad. El crecimiento estructural en áreas como inteligencia artificial, defensa, energía y digitalización continúa intacto y respalda las perspectivas de beneficios a medio plazo.
Conclusión
A corto plazo, Groenlandia, los aranceles y los bonos han devuelto la volatilidad a los mercados. El escenario es incómodo, ruidoso y propenso a sobresaltos. Sin embargo, más allá de estos factores transitorios, el fondo del mercado sigue siendo sólido: crecimiento económico resiliente, beneficios empresariales en expansión y tendencias estructurales de largo recorrido.
